公的年金基金に潜むリスク

広告

による支援

戦略

高い収益の約束に惹かれて、多くの公的年金基金がプライベートエクイティに積み増してきているが、その危険性を十分に認識していない可能性がある、とコラムニストは言う。

ジェフ・サマー著

Jeff Sommer は、市場、金融、経済に関する週刊コラム「Strategy」を執筆しています。

オレゴン州公務員退職基金は、投資についてオープンであることに誇りを持っており、全国の他のほとんどの州および地方自治体の年金制度よりもタイムリーな情報を提供する月次レポートを発行しています。

しかし、多くの計画と同様、オレゴン州の州年金基金は、株や債券だけで期待する以上の高い投資収益率を常に求めている。

そのため、オレゴン州の計画は、定義上、非流動的で不透明なプライベート・エクイティ・ファンドに資金を注ぎ込んでいる。 これらのファンドは借金を糧に企業の買収を行い、投資家に高い利益を約束する。 しかし、ファンドには広く理解されていない、または明確に報告されていない隠れたリスクが含まれています。

実際、オレゴン州やその他の公的年金基金が投稿した報告書では、こうしたリスクが常に過小評価されていることが、新たな研究で判明した。 この新たな発見は、金融テクノロジー企業MPIを率いる数学者マイケル・マルコフ氏によるものだ。 彼は、バーナード・L・マドフのポンジ・スキームにおける不正に一貫した収益について早期に警告を発しました。 私はマルコフ氏を何年も知っています。

そして彼は現在、公的年金基金が抱えているリスクは平均して、報告されているよりも少なくとも20パーセント大きい、その主な理由はプライベート・エクイティに組み込まれた真のリスクを考慮していないためだと述べている。 同氏によると、オレゴン州の年金基金は、自身が報告した統計が示すよりも変動が40％以上大きいという。

プライベート・エクイティのリターンは、非公開企業のまれな評価に基づいているため、ボラティリティが低くなります。 同氏は電話会談で「プライベート・エクイティ・ファンドの古い価格設定を調整すると、リスクははるかに大きくなる」と述べた。

オレゴン州年金制度はこのコラムについてコメントを拒否した。

401(k) 退職金口座とは異なり、公的年金制度に加入している労働者は自分のお金の投資先を決めることができません。 計画マネージャーが決定します。

証券取引委員会は、プライベート・エクイティは一般人が中核的な投資として依存するにはあまりにも複雑で危険であると考えており、この評価には私も心から同意する。

その代わりに、学術研究によると、私たちの大多数は、10年以上の期間を見据えて投資する、安価で十分に規制されたファンド、主にインデックスファンドを通じて、公開株と債券市場全体を分散して保有する必要があるという。

資金にアクセスできることは重要ですが、プライベート エクイティ ファンドでは通常、資金を 10 年以上保管する必要があり、その間、評価額が古くなっていることがよくあります。 ベイン・アンド・カンパニーは、世界のプライベート・エクイティ・ファンドの2兆8000億ドルには、現在の市場価格に基づいていない主観的な評価による「未実現資産」が含まれていると推定している。

これらは投機的で難解な資産構造であり、高額な手数料、多額の負債、軽い規制を伴います。 ほとんどの人は、プライベート・エクイティを完全に避けた方が安全です。

しかし、プライベート・エクイティ・ファンドは、直接投資したことがないとしても無視できないほど重要になっています。

私たちは皆公務員を知っており、その仕事に依存し、サービスを政府に依存し、通常は税金を払っているため、米国のほぼ全員が間接的にプライベート・エクイティにさらされています。 公的年金制度はプライベート・エクイティ・ファンドへの依存度が高まっており、一部の制度は公開情報の中で危険性を過小評価し、期待されるリターンを過大評価している。

公的年金基金は重要な目的のために資金を必要としている。それは教師、管理人、消防士、警察官、ソーシャルワーカー、データアナリストなど、州政府や地方自治体で働き、すでに年金に依存している2,500万人以上の人々の退職金小切手である。公的年金を受給しているか、受給する予定です。